進入下半年，國內(nèi)鋼材及冶金原料市場終于結(jié)束長達數(shù)月的下跌行情，主要品種相繼反彈，市場再現(xiàn)淡季不淡，重點城市鋼材品種累計漲幅超過10%，波動幅度一向大于鋼材的鐵礦石漲幅更為可觀。不過，8月后期市場有所走弱，傳統(tǒng)“金九銀十”來臨，鋼價礦價能否在短暫調(diào)整后再度拉漲?無論是宏觀面還是微觀面，均缺乏支撐，“金九銀十”恐將與鋼價礦價無緣，下跌將成為主旋律。
淡季不淡 鋼價礦價反彈
今年春節(jié)剛后，在政策和需求預(yù)期雙雙落空的影響下，鋼材及冶金原料市場進入下行通道，直至5月末，各品種累計跌幅最高逼近30%。經(jīng)過長達數(shù)月下跌，主要品種價格逼近甚至跌破2012年低點，存技術(shù)反彈要求，同時宏觀經(jīng)濟面隨著中央高層表態(tài)的微秒變化而逐步向好，下游有效需求隨之好轉(zhuǎn)，再加上庫存降低相對低位，鋼材及鐵礦石隨之反彈。
從本輪反彈中各品種表現(xiàn)來看，鐵礦石強于螺紋與鋼坯，而螺紋等長材強于以熱卷為代表的板材。鐵礦石與鋼材由于各自價格數(shù)量級、金融屬性等特性不一樣，鐵礦石波動幅度一向大于鋼材，本輪亦不例外，如PB粉外盤報價一度上漲29.1%至142美元/噸，港口現(xiàn)貨上漲18.7%至950元/濕噸，上海三級螺紋上漲12.5%至3590元/噸，唐山地區(qū)普方坯則最高達到3230元/噸，漲幅為11.4%。
6月份以來，主要鋼材品種及鐵礦石出現(xiàn)不同幅度上漲，近期受金融資本市場等因素影響有所轉(zhuǎn)弱，但當(dāng)前價格均明顯高于6月初，處于下半年以來較高水平。“金九銀十”行情能否如期實現(xiàn)?答案恐怕是否定。因為無論是宏觀還是微觀面，均缺乏足夠支撐。
宏觀數(shù)據(jù)向好 政策預(yù)期減弱：受6月以來中央微調(diào)措施影響，7月份各項指標(biāo)多好轉(zhuǎn)，當(dāng)月PPI、外貿(mào)出口、用電量及制造業(yè)PMI等均環(huán)比出現(xiàn)回升態(tài)勢，顯示實體經(jīng)濟進一步下滑勢頭得到遏制，并呈現(xiàn)回升之勢，也為全年GDP增速保7.5%奠定了基礎(chǔ)。這預(yù)示著增長保下限無憂，也在很大程度上預(yù)示著國家無需再出刺激性政策，政策預(yù)期因此減弱。
國際局勢不確定性令大宗商品承壓：8月21日，敘利亞反對派指責(zé)政府使用化學(xué)武器并造成千余人死亡，之后不久美國總統(tǒng)奧巴馬就敘利亞局勢發(fā)表聲明，稱確定美國將對敘利亞發(fā)起有限范圍的軍事打擊。一時間，敘利亞局勢令市場對地緣沖突擔(dān)憂加劇，國際資本市場因此動蕩，另外，市場對于美國QE退出的擔(dān)憂也沒有褪去。可以說，國際局勢不確定性以及美國QE退出擔(dān)憂均將令國際大宗商品市場波動加劇。
下游需求部分提前釋放：從歷年制造業(yè)PMI來看，9月多環(huán)比回升，用鋼需求有望增加，值得注意的是，考慮生產(chǎn)所需以及物流周期等因素影響，終端企業(yè)往往需要提前備料，，即需求一定程度上已提前釋放。據(jù)了解，8月鋼鐵下游PMI由7月份的46.5回升至52.6，其中原料庫存上升至50，較前期低點回升 3.5個百點。由此可見，“金九”需求恐怕難寄厚望，環(huán)比增量將較為有限。
鋼廠開工積極 粗鋼產(chǎn)量較高：隨著近月鋼市好轉(zhuǎn)，鋼廠經(jīng)營狀況得到改善，生產(chǎn)積極性再度提升，據(jù)中國聯(lián)合鋼鐵網(wǎng)跟蹤，唐山地區(qū)148座高爐有效容積開工率回升至95%以上，8月上旬全國粗鋼日產(chǎn)量達214.4萬噸，中旬雖有所下降，但仍高于210萬噸，處于較高水平。持續(xù)高產(chǎn)量將對后期市場形成壓力，尤其是當(dāng)庫存下降速度放緩而有效需求難寄厚望之時。
鋼材及鐵礦石庫存均有所回升：盡管目前五大品種鋼材庫存總量延續(xù)緩慢下降態(tài)勢，但線材、中板及冷軋庫存已出現(xiàn)回升勢頭，預(yù)計庫存總量在未來數(shù)周內(nèi)出現(xiàn)增加態(tài)勢。據(jù)了解，目前國內(nèi)34個港口鐵礦石庫存為7491.8萬噸，較前低點增加353萬噸。雖然庫存仍處于相對低位，但近期海運費上升預(yù)示著后期到貨量將增加，這一定程度上預(yù)示著庫存可能進入緩慢回升階段。
歷年“金九銀十”鋼價多下跌：從2006年以來鋼材市場運行情況來看，除2006年和2012年9月鋼價出現(xiàn)上漲以外，其余年份多下跌或盤整，由此可見“金九不金、旺季不旺”體現(xiàn)的較為明顯。并且2006年和2012年9月之所以上漲跟之前數(shù)月持續(xù)下跌有密切關(guān)聯(lián)，而本輪鋼價自6月起持續(xù)反彈，價格達到相對高位，預(yù)計9月鋼價多下降規(guī)律再次應(yīng)驗是大概率事件。
內(nèi)外礦價差收窄 風(fēng)險系數(shù)加大：隨著本輪進口礦強勢上漲而國產(chǎn)礦走勢相對平穩(wěn)，內(nèi)外礦價差(PB粉-鐵精粉)不斷收窄，由5月末的-139元/噸收窄至8月末的-29元 /噸。且從2012年內(nèi)外礦價差規(guī)律來看，當(dāng)價差大于-150時幾乎無價格風(fēng)險，價差在(-100至-150)時風(fēng)險較小，價差在(-50至0)時風(fēng)險較大。無論是內(nèi)外礦價差，還是鐵礦石當(dāng)前價格水平，均顯示市場風(fēng)險較前期明顯加大。
綜合分析認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟指標(biāo)向好令政府“保下限”無憂，政策預(yù)期也由此減弱，而國際局勢不確定和不穩(wěn)定令大宗商品承壓。縱觀鋼材供需面，盡管“金九” 來臨，但有效需求部分提前釋放，需求進一步放量十分有限，同期部分品種庫存初現(xiàn)回升勢頭，鋼廠生產(chǎn)積極性繼續(xù)高漲，均將制約已經(jīng)持續(xù)上漲倆月有余的鋼材市場運行。就鐵礦石而言，港口相對低庫存將繼續(xù)形成支撐，但未來一段時間到貨量增加將令庫存繼續(xù)增加，且內(nèi)外礦間價差進入風(fēng)險較大區(qū)域。再結(jié)合歷史九月鋼價礦價多下跌的規(guī)律，“金九銀十”恐將與鋼材與鐵礦石市場無緣，下跌將成為主旋律。